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近日，第三季度財(cái)報(bào)陸續(xù)披露，火電上市公司一掃2022年大面積虧損的頹勢(shì)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步釋放。以華能國(guó)際、國(guó)電電力、大唐發(fā)電、浙能電力等為代表的龍頭公司，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比大增。

記者從火電企業(yè)披露信息及對(duì)金融分析人士的采訪獲悉，業(yè)績(jī)回暖原因主要在于燃煤價(jià)格下行降低了發(fā)電成本、全社會(huì)用電量增長(zhǎng)拉動(dòng)了消費(fèi)需求以及國(guó)家強(qiáng)化煤電保供穩(wěn)價(jià)政策等帶來的利好。

這些促成火電企業(yè)“回血”的因素是否能夠說服市場(chǎng)提高預(yù)期？火電企業(yè)如何找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)、打造持續(xù)盈利能力？回暖的三季度財(cái)報(bào)背后，后市仍需理性看待。

三季度多個(gè)火電概念股報(bào)喜

火電概念股華能國(guó)際堪稱最大“黑馬”。財(cái)報(bào)顯示，華能國(guó)際今年前三季度營(yíng)收1913.22億元，同比增長(zhǎng)4.01%；歸母凈利潤(rùn)125.64億元，同比增長(zhǎng)418.69%，上年同期凈虧損39.42億元，扭虧為盈。位居A股上市公司凈利潤(rùn)榜單第29位，華能國(guó)際比去年同期提升4735名，前三季度在火電概念股中凈利潤(rùn)最多。

華電國(guó)際前三季度實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收入907.25億元，同比增長(zhǎng)13.90%；歸母凈利潤(rùn)44.99億元，同比增長(zhǎng)92.49%。該公司稱，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)主要因素為燃煤價(jià)格走低，并受全社會(huì)用電量增長(zhǎng)及新投產(chǎn)機(jī)組等綜合影響。2023年前三季度，華電國(guó)際合并口徑累計(jì)完成發(fā)電量1727.13億千瓦時(shí)、上網(wǎng)電量1617.96億千瓦時(shí)，同比分別增長(zhǎng)約3.33%、3.28%。

大唐發(fā)電三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入906.19億元，同比上升3.86%；歸母凈利潤(rùn)28.35億元，同比上升271.29%。其中第三季度，公司單季度主營(yíng)收入324.18億元，同比上升2.42%；單季度歸母凈利潤(rùn)13.18億元，同比上升307.39%。利潤(rùn)同比大增的原因在于，一方面，由于燃料價(jià)格同比下降，使得度電燃料成本同比降低。另一方面，得益于新能源裝機(jī)容量的不斷增加，帶動(dòng)該公司前三季度整體發(fā)電量實(shí)現(xiàn)上漲。

根據(jù)國(guó)電電力三季度報(bào)告，公司營(yíng)收約1377.1億元，同比減少6.08%；歸母凈利潤(rùn)約56.24億元，同比增加12.88%。從發(fā)電量來看，火電受新投產(chǎn)機(jī)組及全國(guó)局部高溫影響，發(fā)電量同比增長(zhǎng)；水電發(fā)電量較去年同期基本持平；新能源受裝機(jī)容量增加影響，發(fā)電量同比增長(zhǎng)。從業(yè)績(jī)來看，非經(jīng)常損益主要為去年三季度剝離寧夏區(qū)域公司的轉(zhuǎn)讓收益，因此該公司三季度業(yè)績(jī)略低于此前預(yù)期。

浙能電力表現(xiàn)頗為亮眼——凈利潤(rùn)增幅最高，前三季度凈利潤(rùn)約59.62億元，同比增長(zhǎng)1217.33%。浙能電力表示，業(yè)績(jī)預(yù)增主要受益于煤炭?jī)r(jià)格下降，促使該公司參控股煤電企業(yè)效益有所提升。同時(shí)，由于浙江省全社會(huì)用電量增長(zhǎng)，1~9月該公司全資及控股發(fā)電企業(yè)完成發(fā)電量1207.80億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量1142.60億千瓦時(shí)，同比分別上升4.27%和4.38%；平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)為0.438元/千瓦時(shí)（不含稅），同比上漲0.46%。

同時(shí)，也有一些火電企業(yè)的表現(xiàn)不盡如人意。如晉控電力前三季度營(yíng)收約151.08億元，同比增加2.4%；歸母凈利潤(rùn)虧損約1.21億元，同比減少352.49%。公司表示，業(yè)績(jī)下滑的主因是受全省新能源裝機(jī)及發(fā)電量增加的影響，火電機(jī)組調(diào)峰備用時(shí)間增加，影響火電發(fā)電量減少。同時(shí)，山西省現(xiàn)貨交易規(guī)則修訂后，該公司電力現(xiàn)貨交易價(jià)格同比下降，導(dǎo)致收入減少。

火電業(yè)績(jī)面臨雙重利好

對(duì)于我國(guó)火電企業(yè)來說，影響業(yè)績(jī)的關(guān)鍵始終是成本價(jià)格，但這個(gè)“命門”卻掌握在煤炭?jī)r(jià)格手中。實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是煤炭?jī)r(jià)格下降以及社會(huì)用電量增長(zhǎng)。不容忽視的是，前三季度發(fā)電企業(yè)盈利繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但火電業(yè)務(wù)仍在虧損邊緣，主要盈利來自于新能源業(yè)務(wù)。

中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)的公開信息顯示，2023年上半年，國(guó)內(nèi)主要發(fā)電集團(tuán)今年上半年仍虧損超過100億元，虧損面達(dá)50.6%。

利好消息是，11月10日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于建立煤電容量電價(jià)機(jī)制的通知》。此舉被業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為能夠在一定程度上緩解煤電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力，長(zhǎng)期來看可以改善煤電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，有利于提高火電發(fā)電積極性，也為鼓勵(lì)火電企業(yè)進(jìn)行必要的投資和改造，提高電力系統(tǒng)安全保供和靈活性調(diào)節(jié)能力營(yíng)造了空間。

11月13日，上述《通知》出臺(tái)后的首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)發(fā)電股開盤走強(qiáng)，其中，華能國(guó)際一度漲超5%，大唐發(fā)電、華電國(guó)際、中國(guó)電力等跟漲，隨后紛紛回落。截至當(dāng)日收盤，各發(fā)電股輕微漲跌，市場(chǎng)表現(xiàn)不一。

華東某券商投行部負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)能源傳媒集團(tuán)記者采訪時(shí)說：“火電行業(yè)在前兩年出現(xiàn)的虧損幅度為歷史罕見，火電公司相應(yīng)需要一個(gè)更長(zhǎng)的盈利修復(fù)周期來彌補(bǔ)歷史虧損。我們預(yù)計(jì)短期煤價(jià)反彈空間有限，火電盈利能力有望進(jìn)一步改善?！?/p>

近年，隨著“三改聯(lián)動(dòng)”的推進(jìn)，促使傳統(tǒng)火力發(fā)電向新型智慧火力發(fā)電轉(zhuǎn)型升級(jí)，一些小型、老舊的火電廠逐步淘汰，大型、現(xiàn)代化的火電廠逐漸成為主流。一旦抓好存量資產(chǎn)挖潛增效，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高，火電板塊的投資價(jià)值也將提升。“隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，疊加煤電容量電價(jià)出臺(tái)等政策利好，火電板塊的利潤(rùn)率有望進(jìn)一步提高。”該投行部負(fù)責(zé)人說。

展望火電市場(chǎng)后市，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年前三季度，火電企業(yè)業(yè)績(jī)逐個(gè)季度環(huán)比持續(xù)修復(fù)，行業(yè)基本面向好得到進(jìn)一步驗(yàn)證。考慮到當(dāng)前煤價(jià)仍維持在高位震蕩，即使火電企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)诔掷m(xù)修復(fù)，但成本端的壓力仍在，該機(jī)構(gòu)判斷后續(xù)電價(jià)上浮政策有望延續(xù)，疊加容量電價(jià)政策出臺(tái)，火電企業(yè)盈利能力進(jìn)一步提升。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，火電容量電價(jià)政策的推出將有效緩解火電企業(yè)的盈利壓力，或成為部分火電企業(yè)困境反轉(zhuǎn)的抓手，經(jīng)濟(jì)效益的提高將刺激火電靈活性改造以及新增裝機(jī)的進(jìn)一步釋放，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的將受益。